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罗莱家纺:线上预导入多品牌 谨慎推荐评级

2014-08-23 00:02 | 来源:www.ppdqk.com | 整理:品牌大全 | 点击:0
罗莱家纺(002293)公布的2014年中报显示,公司实现营业收入11.12亿元,同比增长3.17%,实现归属于上市公司股东的净利润1.57亿元,同比增长14.78%,实现EPS为0.56元。业绩符合预期。公司预计2014年1-9月归属于上市公司股东的净利润同比增长0-20%。 点评: 分季度来看...

罗莱家纺(002293)公布的2014年中报显示,公司实现营业收入11.12亿元,同比增长3.17%,实现归属于上市公司股东的净利润1.57亿元,同比增长14.78%,实现EPS为0.56元。业绩符合预期。公司预计2014年1-9月归属于上市公司股东的净利润同比增长0-20%。

点评:

分季度来看,二季度收入增速有所下降。2014年Q2实现营业收入和净利润分别为4.55亿元和0.59亿元,同比增速分别为-1.68%和14.15%。由于受终端零售不景气影响,加盟商补货量略低于预期,导致二季度销售增速有所下降。而净利润有所提高主要是二季度由于费用率同比降低2.8PCT,投资收益同比增加293%。

分渠道来看:线下扩张持续减缓;线上收入取得低速增长,未来预导入多品牌:公司上半年线下实体店扩张速度持续减缓。另外公司对罗莱儿童门店进行调整,做独立店转型,开形象店,未来会扩大产品品类。

上半年线上收入取得个位数增长,主要原因在于与去年相比今年最大的不同在于线上基本只做LOVO,销售单价和品牌知名度要比主品牌罗莱低,虽然销售量保持快速增长,但整体销售收入增速仍然受到影响。目前公司正在与天猫谈全品牌合作,未来可能将其他品牌以及香氛、毛浴巾等品类导入线上,线上收入增速有望提高。

毛利率、净利率均有所提升。公司2014年上半年毛利率44.79%,同比提高1.71PCT,主要是因为被芯类、枕芯类以及饰品其他类产品毛利率分别同比提高1.84PCT、5.13PCT和66.13PCT。期间费用率同比提高0.06PCT至28.28%。其中销售费用率同比降低0.01PCT至21.97%,管理费用率同比提高0.14PCT至7.47%,财务费用率同比降低0.07PCT至-1.16%。

净利率同比提高1.43PCT至14.15%。

存货与应收账款周转效率有所降低,现金流状况有所好转。2014上半年末公司存货6.98亿元,同比增加0.2亿元;存货周转天数203天,同比减缓13天。应收账款1.35亿元,同比减少0.06亿元;应收账款周转天数22天,同比减缓3天。2014年上半年,经营性现金流净额为0.84亿元,其中二季度-0.82亿元,较上年同期有所改善。

维持谨慎推荐评级。我们预计2014-2015公司每股收益分别为1.36元和1.57元,对应估值分别为16倍和14倍,预计2014年营收和净利润分别同比增长5%-10%和15%左右。维持谨慎推荐评级。我们认为公司2014年合理估值应该在18倍左右。

风险提示。消费市场低迷。

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